Риски уходят: аналитик рассказал, почему инвестировать в рублях стало выгодно

Более два года прошло с момента введения изоляции российской финансовой системы. За это время стало очевидно, что западные санкции не нанесли такого разрушительного удара, как предполагали их инициаторы. Российская экономика успешно преодолевает многочисленные ограничения благодаря оперативным и обоснованным мерам власти в начальный период кризиса, а также высокой адаптивности местных компаний. Сообщает 1rr

Превосходство русской нацвалюты: почему инвестировать в рублях стало выгодно

Уже более двух лет прошло с начала изоляции российской финансовой системы. Оказалось, что западные санкции не оказались столь разрушительными, как предполагали их создатели. Российская экономика успешно справляется с ограничениями благодаря быстрой и правильной реакции властей на первоначальный шок, а также высокой адаптивности российских компаний. Промышленное производство растет ускоренными темпами, прибыльные предприятия достигли максимального уровня, а фондовый рынок восстановил все утраченное и вырос до уровня начала 2022 года.

Тем не менее, многие участники финансового рынка все еще опасаются дальнейшей девальвации рубля и по инерции стремятся инвестировать за рубеж. На мой взгляд, в текущей ситуации такая стратегия не оправдана. Повышенные инфраструктурные риски и высокие трансакционные издержки — это лишь часть проблем, которые следует учитывать в настоящее время.

Сущностью предпочтения отечественных инвесторов вложения в валютные активы исторически было высокое доверие к зарубежной финансовой системе. Однако при анализе данных становится очевидным, что на протяжении длительного периода реальная прибыльность рублевых активов превышает доходность долларовых. За последние два десятилетия рубль в среднем укреплялся на 6% ежегодно. В это же время годовой темп роста российского рынка составил около 21,5%, а доходность американского рынка — примерно 10%. Следовательно, инвестиции в американский рынок приносили в среднем 16% годовых в рублях, в то время как инвестиции в российский рынок — на 5,5% в год выше.

Сейчас же риск ослабления рубля уступает приоритет доходности инвестиций. С начала 2000-х годов случалось несколько волн ослабления национальной валюты, за которыми последовала стабилизация курса. Все эти случаи, за исключением последнего, характеризовались двумя ключевыми факторами: падением цен на нефть и открытыми каналами капиталовложений. Это приводило к негативному влиянию на внешний баланс и оттоку иностранных инвестиций, что создавало дополнительное давление на рубль.

Рубль адаптировался и ситуация начала меняться

На данный момент обстановка выглядит совершенно иначе. Ограничения на перемещение капитала привели к тому, что зарубежные инвесторы перестали оказывать воздействие на курс рубля. Механизм carry-trade перестал действовать, и из-за отсутствия нерезидентов рубль не укрепляется даже при высокой ключевой ставке Центрального банка России. Теперь основным фактором, влияющим на курс рубля, стало состояние платежного баланса страны.

Начальный шок 2022 года, вызванный нарушением логистических цепочек и ограничением поставок товаров на российский рынок, привел к историческому профициту текущего счета и, как следствие, к резкому укреплению рубля. Однако по мере восстановления импорта и погашения внешнего долга рубль начал ослабевать и стабилизировался в диапазоне USD/RUB 90–93. Учитывая низкую вероятность возвращения нерезидентов на российский рынок и восстановление импорта до уровня 2021 года, риски дальнейшего ослабления рубля, по мнению экспертов, ограничены.

При этом текущая ключевая ставка Центрального банка России дает возможность зафиксировать рублевую доходность, которая перекрывает даже самый пессимистичный сценарий ослабления рубля. Трехлетний депозит с капитализацией процентов может принести до 16% годовых, что делает отрицательную валютную доходность маловероятной.

Ситуация на рынке акций также выглядит обнадеживающе. Ограничения доступа к внешним рынкам привели к повышенному интересу розничных инвесторов к отечественным акциям. Их инъекции ликвидности являются одним из факторов роста. Прогнозируется, что доходность акций российских компаний может превысить исторический средний уровень. Таким образом, даже при девальвации рубля, перспективы на рынке выглядят обнадеживающе, и инвесторы могут рассматривать различные возможности для прибыльных инвестиций.